九张图告诉你：我们处于一个新的商业周期了吗？

作者：Felix Jauvin，Blockworks；编译：邓通，金色财经

自从 2020 年 COVID 导致全球经济停摆以来，判断我们处于商业周期的哪个阶段就变得非常困难。

典型的商业周期如下所示，从历史上看，通过将其与利率和货币政策进行对比，很容易大致了解我们处于哪个阶段：

然而，近年来一切都有些颠倒，让许多经济学家感到困惑。

例如，2022 年我们看到实际 GDP 为负（最初为 2，但后来下调为 1）：

然而，根据 JOLTS 的数据，在同一时期，我们经历了有史以来最火爆的劳动力市场之一。

在劳动力市场如此强劲的情况下，很难相信会出现经济衰退：

自 2022 年以来，我们看到美联储经历了一次重大的加息周期，从总体来看，这并没有导致经济陷入衰退。股市每天都创下新高，劳动力市场降温但仍保持弹性，GDP 增长强劲。

然而，在同一时期，如果你专注于制造业和商品部门，而将服务业放在一边，几乎看起来我们刚刚经历了制造业衰退。

ISM 制造业 PMI 已经处于收缩区间几年了：

在此期间，我们看到了严重的通货紧缩，导致经济商品部门出现彻底通货紧缩：

快进到今天，我们已经看到美联储降息以应对对劳动力市场的担忧，并继续尝试让经济软着陆，从而进入没有衰退的新商业周期。

我们现在看到的领先指标暗示制造业可能正在走出低迷，走向新的上升趋势。

我们开始看到大宗商品在经过两年的盘整后开始爆发，暗示经济增长正在上升：

ISM新订单似乎正在爆发，费城联储制造业指数也是如此：

根据调查数据，自大选以来，这在很大程度上是由商业领域的乐观情绪所推动的：

那么，这场图表之旅将把我们引向何方？

我认为可以肯定地说，我们并没有进入周期的后期。我们似乎正处于新商业周期的早期阶段，由于过去几年的巨额财政刺激和赤字，我们避免了经济衰退。

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