7月社融规模稳增 有效融资需求料回升

　　8月13日，中国人民银行发布最新金融数据。数据显示，7月末，社会融资规模存量为395.72万亿元，同比增长8.2%。

　　专家表示，从数据情况看，社融规模平稳增长。随着经济逐步恢复良性循环，有效融资需求料回升。经济政策着力点将更多转向惠民生、促消费，以提振消费为重点扩大内需，随着消费恢复，经济循环会更加顺畅，也将创造出新的有效融资需求。

　　票据融资增长较多

　　数据显示，7月末，人民币各项贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%。前七个月，人民币贷款增加13.53万亿元。分部门看，住户贷款增加1.25万亿元，其中，短期贷款增加608亿元，中长期贷款增加1.19万亿元；企(事)业单位贷款增加11.13万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加8.21万亿元，票据融资增加2146亿元；非银行业金融机构贷款增加5946亿元。

　　在7月新增贷款中，票据融资增长较多。对此，业内人士表示，表内票据是贷款的组成部分，是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现，与从银行贷款获得资金是一样的。特别是在有效融资需求不足时，银行短期内要加大对实体经济的支持力度，在项目储备不足时，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，实实在在地为企业提供了资金支持。

　　“随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本也会相应降低，也可激发这些企业的融资需求。”上述人士称。

　　与此同时，信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。中国证券报记者了解到，7月末，制造业中长期贷款余额13.63万亿元，同比增长16.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长15.5%；“专精特新”企业贷款余额分别为4.17万亿元，同比增长15.0%；普惠小微贷款余额为32.1万亿元，同比增长17%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　此外，贷款利率保持在历史低位水平。数据显示，7月新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。

　　企业债券融资渠道通畅

　　M2方面，数据显示，7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元，同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点。狭义货币(M1)余额63.23万亿元，同比下降6.6%。

　　“从短期看，金融数据‘挤水分’对总量指标仍会产生影响。”专家表示，M2、M1等货币供应量指标同比增速今年以来有所放缓，在相当程度上受此因素影响，部分虚增的存贷款被挤掉后，金融数据会出现一定回落。尤其是考虑到在前期企业活期存款中，有一部分通过手工补息获取相对高的收益，在规范了这些行为后，企业活期存款出现下降，有些还在逐步向理财转化。这方面的影响会持续显现，导致近几个月M1同比增速持续回落。

　　社融方面，数据显示，7月末，社会融资规模存量395.72万亿元，同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。1月至7月，社会融资规模增量为18.87万亿元。

　　具体而言，在7月社会融资规模增量中，7月企业债券净融资约1600亿元，同比多约310亿元。专家认为，在防范化解地方债务、城投债务融资规模整体收缩的背景下，能实现这个结果其实很不容易，说明一些企业通过发债替代了贷款。近年来，我国直接融资市场快速发展，企业债券融资渠道更为通畅，也更好与经济向轻型化转型相适配。

　　此外，专家表示，7月我国政府债券净融资约7000亿元，同比多约2900亿元，有力支撑社会融资规模平稳增长。近期，专项债加快发行，超长期特别国债发行和使用也在加速落地。

　　“挤水分”促进金融总量数据更真更实。业内专家表示，过去一段时期，企业债务增长中有一部分资金存在空转，企业贷款后直接转化为存款，并没有拉动投资及作用于实体经济。在金融管理部门对这些行为规范后，存款收益和预期投资回报率的比价关系发生变化，套利空间消失，部分企业资金腾挪出来扩大投资、增加研发投入等，更有利于金融支持实体经济高质量发展。

　　例如，某制药企业反映，在规范手工补息后，该企业将存在某大行2亿元存款提取出来用于新建生产车间、购买相关设备以扩大再生产。

　　支持实体经济质效提升

　　专家表示，随着我国经济从高速增长转向高质量发展，货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展，评价金融支持实体经济质效需要具备多元视角。

　　从社会融资规模看，7月末社会融资规模存量同比增长8.2%，仍然高于名义经济增速；从利率下降的成效看，7月人民银行下调7天期逆回购操作利率，1年期、5年期以上贷款市场报价利率(LPR)均下降0.1个百分点，新发放企业贷款利率稳中有降；从信贷结构看，支持“五篇大文章”的金融服务力度持续提升，7月末，制造业中长期贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速均明显高于全部贷款增速。

　　“金融数据的新特点，很大程度反映了新旧动能转换的阵痛。”上述人士表示，随着我国经济结构转型升级加快，传统上高度依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款“大块头”逐渐调整，反映到信贷数据上是不增长甚至收缩，科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续，补不上传统领域贷款下降形成的“坑”，导致信贷增长出现波动。

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